Formula & Calculation Mechanism
S&P 500 Forward Earnings Yield (1 / Forward P/E) minus 10-Year Treasury Yield
计算公式：ERP = 标普 500 远期盈利收益率 (1 / Forward P/E) - 10 年期美债名义收益率。
Market Impact on US Equities & S&P 500
ERP 长期中枢在 2.5%-3.5%。当 ERP 压缩至 1.0% 以下甚至逼近 0 时，说明美股估值高昂，股票相对于债券的性价比极低。
Historical Precedents & Bull/Bear Regimes
在 2000 年互联网泡沫顶峰，ERP 曾一度变为负值；而在 2011-2020 年长期处于 4% 以上的极高吸引力区间。